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我的个人投资体系
发布日期:2022-08-17 14:52    点击次数:197

引:我不是绝对的价值投资者,更不是绝对的投机者,我不需要这种外在标签或是虚名去标榜自己或者定义自己的系统,我唯一考虑和专注的是,我的系统的有效性、准确性、稳定性和可操作性。

我的投资体系,总结起来六个字:天时地利人和。

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何为天时?何为地利?何为人和?具体操作又是怎样的呢?

一、天时篇

所谓天时,天道、时机也

天道:即客观规律,应顺势而为,顺应自然发展(技术)趋势,顺应社会发展趋势,顺应国家发展趋势,顺应行业发展趋势     (4点:技术、社会、国家、行业)

时机:合适的时间和合适的机遇,不宜太早也不应太晚。(天将降大任于斯人也,必先苦其心,劳其筋骨,饿其体肤……然后……天降大任的行业,也有发展的过程,那个过程是存在诸多不确定性的,所以还要选择好行业的时机非常重要)

举个例子:比如光伏这个产业链,在2000年左右即兴起,但是彼时,技术靠进口也不完善,硅料价格昂贵,各方面成本很高,虽有国家补贴和支持,但太阳能发电度电成本远远高于火电水电,实际普及困难,那个时候更重经济发展,国家对能源的重视和对环境并没有那么重视,而直到近几年,技术全自主可控,随着不断降本提效,开始能够平价上网,对于能源重视,人民币国际化,对于环境重视(2030碳中和目标)…此时,时机就开始变好。

不再依赖国家,开始能够平价时上网,显然这就是一个好的关键时机点,应该不难去判断,只要对行业足够关注和了解。

天时根据时间维度可分为两个方面,1、长期逻辑(大势)       2、短期景气度(弹性)

长期逻辑:我定义为至少3-5年以上,太远的(5-10年)可能模模糊糊看的清有想象空间即可(3-5年可展望,5-10年可想象), 刚刚讲的例子就属于长期逻辑的方面。

短期景气度:指1-2年之内的业绩弹性和预期,这个跟行业政策,上下游需求,行业内部竞争密切相关。(这部分是要能够大致的计算出来,可预期)

就比如,前一阵子的光伏产业链,为什么有不小幅度不短时间的回调,很简单啊,你仔细看看,说白了更多的就是业绩和预期的问题。业绩是否出现了增速下滑迹象,产品单价是否有边际性或较大的变化。

对于这一点,我个人觉得,少看预期/少猜测(预判的预判的预判… 那就是个死循环),多用实际的数据去计算, 绑定手机号送18金币的棋牌多看看公司/行业的各种公告和新闻,应该不难大致计算出近一两年的业绩,如果你计算不出来,只能说明你对公司不够熟悉。

二、地利篇

所谓地利,即处于有利位置,包括两个方面:

1、行业、产业链地位 (产业链议价权,行业竞争优势)

一些重要参考数据:毛利率/净利率,市场份额占比,议价权(预收/预付/应收/应付),提价能力,ROE等。

其实这个也不难判断,比如一提到硅料,你立马能想到通威股份、大全新能源、特变电工,一提到硅片:隆基股份、中环股份,一提到组件:隆基股份,晶科能源………

当然具体的你看去细看的,要去较长时间的关注,不能人云亦云,失去自己的独立判断。

除了这些比较容易看出来的(大多数都是白马),当然还得关注一些数据优秀新的潜力股(黑马)的出现,比如一些有优势的新晋玩家。

2、合理价格(PE/ROE/PEG)或者技术面的时空临界位置

1)合理价格(这里指估值):

对于合理价格我更多是结合PE/ROE/PEG去看,于我而言是一个相对比较宽泛的范围,不同行业/不同发展阶段/不同商业模型亦有不同,我不会太过粗暴的一刀砍。

一般情况下,我会先看一下PE和净利润增速(近几年平均),PE和增速若大致匹配(20倍PE,10-20%增长,100PE,90-100%增长…),媒体关注我都是觉得可以接受,接着再看ROE的情况,如果低于10%,基本上会PASS掉(除非除非有很强的护城河和垄断性可以说服我)。前两步下来,也可能出现高PE的股票,但对于PE特别高的(PE>60以上)这个肯定得具体去分析业绩的情况、来源、可持续性,相信绝大多数人,都会这么做吧,没啥好说的。

对于周期股(明显的周期股),由于业绩随着周期变化比较大,计算的时候肯定得拉平看,得同时兼顾业绩的高低点,推荐一种比较好的处理方法:席勒估值法CAPE Ratio。

席勒采用格雷厄姆的市盈率计算方法,把经过通胀调整的过去10年的平均盈利来作为计算P/E中的E,把经过通货膨胀调整之后的股价作为计算P/E中的P。

这种方法,其实也很简单,原理就是拉出过去十年的业绩取平均值,然后除以当前的股价。(不过需要根据通胀调整下数据)

(补充:席勒,全名罗伯特·J·席勒,行为金融学家,2013年和尤金.法马同时获得了诺贝尔经济学讲,之前文章从底层逻辑揭示获取超额收益的关键有提到过的和提出了“有效市场假说”的尤金法马杠的那位,这种估值方法出自于席勒的《非理性繁荣》一书)

2)技术面的时空临界点的判断

很简单,只去判断大底。就三点:1、重要的支撑,2、下跌明显减缓(角度减缓、速度减缓、日线底背离)且有资金介入痕迹(股价开始抬升),3、再结合PE百分位。(价投考虑的比重要更大,其他两种模式考虑比重可以降低)

(技术分析我不排斥,但是非常反对用的太多太过频繁,在某些关键位置比较大的周期上(大底大顶)位置用用就可以了,就像去预测地震一样,小的地震别去预测,你的精力有限也不好预测(容易被右侧资金改变),而但凡大的地震,其实判断起来,各种指标会更明确,也会更准确)

三、人和篇

所谓人和,对于长线,人指:管理层/股东/消费者,和即:和睦团结,家和万事兴,以和为贵的和       而对于短线和趋势:人指各种主力游资散户,和指情绪上的一致

长线需要考虑的三个角度:

1、管理层:管理层是否和睦,没有争权内讧,出现违规违纪,积极踏实向上,不浮躁不浮夸。

2、股东:良好的股东结构,大股东无趁高大量减持,没有出现操纵股价的情况(大股东-主力/机构恶意操纵股价),股东如何进行增发、回购、收购,最好的是股东良性正常稳定持股。

3、消费者:公司具有较好的声誉,被消费者所喜爱和支持。不能出现诚信上的事件,这个是价值观的问题。

而对于短线/趋势,更多的是通过量、价、速度、涨幅/速,上涨时间等综合判断,这个不太好有定量的标准。时、势、力、速、量、价。

四、具体的操作模式及一些细节

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天时地利人和六个字可以分为四种可操作条件:(至少满足两个条件才可以交易)

天时-地利:价值投资交易

天时-人和:短线、趋势交易模式

地利-人和:短线/中线

天时地利人和:必胜三击模式

至少满足天时地利人和中的两个条件再交易。天时地利人和这种情况,是可遇而不可求的,对待这种情况,当然得集中重仓,否则得适度分散。

(这种操作模式比较好的地方在于,兼顾了价值/投机模式,能比较好的适应不同的市场阶段,而无论比较纯粹的价值投资(无论低估/成长股模式)还是比较纯粹的投机(短线/趋势)是很容易出现大小年的情况的。)

买入条件:刚刚说的就是买入条件,至少满足天时地利人和中两个条件者。

卖出条件:很简单,即买入条件破坏或者找到更优质股票。

持仓(3-3-3法则):三只股票,三种风格,30%仓位。

当然这是最优理性搭配,我的风格一直仓位比较重的,很难减下来,所以,目前阶段(大盘位置不高)的重点放在股票的数量和模式的切换之上,因为很多时候往往只能找到两种风格,那么这时天时-地利风格可以增至60%的仓位,根据自己能找到的股票数量决定资金持仓比例,找不到就空仓。

最后的补充:为什么我的操作系统里面加入了太极图,主要基于我目前对于市场的认知,周期和轮回是目前市场的一种基本规律,我认为很难有一种固定的风格可以长期、稳定、高盈利的战胜市场。如果一种风格获得了高盈利,自然会吸引到更多的人会采用,那么这种风格就将面临失效的问题,不然连基本常识都不符合。盛极而衰,否极泰来。很多时候,咱们的盈亏是同源的,一种风格是让你盈利的原因,同样也可能是让你亏损的原因。所以,我们一定有变和不变。不变的是规律,变的是你去根据规律行事的方法。



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